编者按：房地产私募基金刚刚试水，门槛高、风险大、监管难，更多地依赖运作者自律，注定是少数富人的资本游戏；房地产信托投资基金管理办法正在酝酿，我国还没有一只真正意义上的房地产信托投资基金。
每当调控深化、信贷紧缩，关于地产金融创新的讨论就惹眼起来。这让人联想到一个重要的问题：当流动性最差的地产与流动性最强的资本联系在一起，会发生什么？
对于地产金融创新，这几年的倡导之声不绝于耳。一方面是推动房地产投融资的专业化分工，包括土地一级开发、房产开发投融资的专业化。另一方面是呼吁个人投资者和机构投资者包括保险资金、社保资金的进入。
地产金融创新的核心是拓宽房地产融资渠道，通过金融创新获得的资金可用于房地产开发、商业物业经营，也可以用于公租房和两限房的建设，一位地产金融创新的先行者称，他心目中的理想境界是以天下之财，建天下之屋，住天下之人。
但目前的现实情况是，房地产私募基金刚刚试水，门槛高、风险大、监管难，更多地依赖运作者自律，注定是少数富人的资本游戏；房地产信托投资基金管理办法正在酝酿，我国还没有一只真正意义上的房地产信托投资基金。
从历史实践看，美国的房地产金融创新有力地推动了房地产业的发展，但由于监管不力，最终引发了次贷危机；而香港，从2005年开始发行房地产信托投资基金，由于未严格限制必须选择优质物业项目上市，造成个别基金不久后就下市，影响了信托投资基金的整体发展，被称为是“跑偏的金融创新”。
明智的人，善于从他人的失败中，避免自己重蹈覆辙。从政策层面看，大力发展资本市场，推动金融产品和服务包括地产金融的创新是金融改革的战略方向；但从执行层面看，决不能把希望寄托在少数先行者的事业心、道德底线和人格魅力上，政策的细化、风险的防范、监管体系的建立，才是地产金融创新健康发展的基础。
"量缩价滞"延续 调控对房价威力递减?
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